انخفضت ربحية سهم الاتصالات السعودية عن 12 شهرا انقضت بنهاية 30 يونيه 2013، إلى 2.60 ريال من 3.64 عام 2012، بعد تراجع أرباح الشركة خلال النصف الأول من العام الجاري 2013. وانعكس هذا النقص في أرباح "الاتصالات" على مكرر ربح السهم الذي ارتفع بدوره صوب 17 ضعفا، فوق متوسط السوق، وهذا غير جيد، ولكن طرأ تحسن على قيمة السهم الدفترية ولا يزال مكرر القيمة الجوهرية أقل من الوحدة ما يعني أن سعر السهم لا يزال مقبولا عند 44 ريالا. وأرجعت الشركة سبب انخفاض صافي أرباحها خلال النصف الأول مقارنة بنفس الفترة من العام السابق بشكل رئيسي الى تسجيل مبلغ غير نقدي وغير متكرر قدره 1.10 مليار ريال نتيجة لإعادة تقييم استثمارات الشركة في آسيا وكذلك الى تسجيل خسائر غير محققة ناتجة عن فروقات أسعار صرف العملات في الدول المعنية بمبلغ 601 مليون ريال بفعل الانخفاض الكبير الذي حدث لليرة التركية، الروبية الهندية، والروبية الاندونيسية وذلك رغم ارتفاع إجمالي الربح خلال الربع الثاني بنسبة 4 في المئة بعد ارتفاع ايرادات الخدمات، أيضا من ضمن الأسباب قيام الشركة خلال الربع الأول باستبعاد أصول ثابتة قيمتها الدفترية 277 مليون ريال ناتجة عن مشروع التحقق من الأصول الثابتة، وهذه أيضا عملية غير نقدية وليس لها تأثير على التدفقات النقدية. مخاطر السهم وحسب إغلاق سعر سهم الاتصالات السعودية على 44 ريالا، بنهاية جلسة الخميس الماضي؛ 5 ذي الحجة 1434، الموافق 10 أكتوبر 2013؛ بلغت القيمة السوقية للشركة 88 مليار ريال، موزعة على ملياري سهم، ناهزت كمية الأسهم الحرة منها 325 مليونا. وتذبذب سعر السهم خلال خمس جلسات بين 43 ريالا و44.10، وعلى مدى 12 شهرا بين 38.20 ريالا و46.50، أي أن سعر السهم تذبذب خلال 52 أسبوعا بنسبة 19.60 في المئة، وفي هذا ما يوحي بأن سهم الاتصالات السعودية منخفض المخاطر، إضافة إلى كون متوسط كمية الأسهم المتبادلة عليه يوميا، البالغ 1.136 مليون سهم، يهمش مفهوم المخاطرة، لأن مثل هذه الكمية ليست للمضاربة. الأداء الإداري وفي مجال الإدارة والمردود الاستثماري زادت أصول الشركة بنسبة 5.83 في المئة خلال العام الماضي، وبنسبة متوسطها 11.33 في المئة عن الأعوام الخمسة الماضية، وانعكس هذا على حقوق المساهمين التي نمت بنسبة 0.44 في المئة العام الماضي و 7.42 في المئة في خمسة أعوام، كما طرأ تحسن على الدخل بنسبة 10.32 في المئة عن السنوات الخمس الماضية، وإجمالي الربح بنسبة 9.80 في المئة، وكلها نسب جيدة لشركة بحجم الاتصالات السعودية. الحصانة المالية من النواحي المالية، أوضاع الشركة النقدية جيدة جدا، فبلغ معدل الخصوم إلى حقوق المساهمين 129.65 في المئة، والمطلوبات إلى إجمالي الأصول 56.41 في المئة، وهما مقبولتان في ظل سيولة الشركة الجيدة جدا، فقد بلغ معدل التداول والسيولة السريعة 1.14، وجاءت السيولة النقدية عند 0.76، وكلها جيدة جدا، وتشير إلى أن الشركة محصنة بشكل جيد جدا ضد أي التزامات مالية قد تواجهها على المدى القريب إلى المتوسط. السعر والقيمة وفي مجال السعر والقيم، يعتبر سهم الاتصالات السعودية عند قيمته العادلة بسعر 44 ريالاً، رغم ارتفاع مكرر الربح إلى 16.92 ضعفا، لأنه قريب من متوسط السوق البالغ 16 ضعفا، يعزز ذلك مكرر القيمة الدفترية عند 1.70 ضعف وهو جيد جدا، ويتوج ذلك مكرر القيمة الجوهرية الذي يبلغ 0.86 ضعف مع الأخذ في الحسبان جميع الاحتياطات اللازمة، وهو مكرر ممتاز بكل المقاييس، ويبقى على الاتصالات السعودية المحافظة على هذه المستويات من الأداء لأعوام مقبلة بعد زوال جميع السلبيات من استثماراتها في آسيا. عدالة السعر وبعد دمج مؤشرات أداء السهم بمكرراته الحالية مع نمو حقوق المساهمين، ورغم تراجع صافي أرباح، وما رشح لنا من معلومات عن مشاريع الشركة الحالية والمستقبلية، يعتبر سعر سهم الاتصالات السعودية عادلاً عند 44 ريالاً. هذا التحليل يهدف في الدرجة الأولى إلى تحديد مدى عدالة سعر السهم وجدوى الاستثمار فيه بناء على المعطيات الحالية، ولا يعني توصية من أي نوع. استخلصت جميع الأرقام والمعايير والمؤشرات والنسب الواردة في هذا التحليل من القوائم المالية للشركة على موقعها ومن موقع "تداول"، وتمت مقارنة النتائج مع مواقع أخرى تتسم بالدقة والحيادية، وفي النهاية تم الأخذ بالأرجح منها في حالة وجود أي اختلافات جوهرية.