من المتوقع أن يظل النمو العالمي مستقرا وإن كان مخيبا للآمال، وبمعدل 3.2% في عامي 2024 و2025، يظل توقع النمو دون تغيير تقريبا عن توقعات كل من تحديث تقرير آفاق الاقتصاد العالمي لصندوق النقد الدولي في يوليو 2024 وآفاق الاقتصاد العالمي في أبريل 2024. وبحسب تقرير صندوق النقد الدولي الصادر هذا الأسبوع، حدثت تعديلات ملحوظة تحت السطح، مع ترقيات في التوقعات للولايات المتحدة تعوض التخفيضات في تلك الخاصة بالاقتصادات المتقدمة الأخرى - وخاصة أكبر الدول الأوروبية. وعلى نحو مماثل، في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية، أدت الاضطرابات في إنتاج وشحن السلع الأساسية -وخاصة النفط- والصراعات والاضطرابات المدنية والأحداث الجوية المتطرفة إلى تعديلات نزولية للتوقعات في الشرق الأوسط وآسيا الوسطى وأفريقيا جنوب الصحراء الكبرى. وقد تم تعويض ذلك من خلال ترقيات للتوقعات لآسيا الناشئة، حيث أدى الطلب المتزايد على أشباه الموصلات والإلكترونيات، مدفوعا باستثمارات كبيرة في الذكاء الاصطناعي، إلى تعزيز النمو. ولا تزال أحدث التوقعات للنمو العالمي بعد خمس سنوات من الآن - عند 3.1 في المائة - متواضعة مقارنة بمتوسط ​​ما قبل الجائحة. وتعمل الرياح المعاكسة البنيوية المستمرة -مثل الشيخوخة السكانية وضعف الإنتاجية- على إعاقة النمو المحتمل في العديد من الاقتصادات. لقد خفت حدة الاختلالات الدورية منذ بداية العام، مما أدى إلى تحسين محاذاة النشاط الاقتصادي مع الناتج المحتمل في الاقتصادات الكبرى. يعمل هذا التعديل على تقريب معدلات التضخم عبر البلدان، وفي المجمل ساهم في خفض التضخم العالمي. ومن المتوقع أن ينخفض ​​التضخم العالمي من متوسط ​​سنوي قدره 6.7 في المائة في عام 2023 إلى 5.8 في المائة في عام 2024 و4.3 في المائة في عام 2025، مع عودة الاقتصادات المتقدمة إلى أهداف التضخم الخاصة بها في وقت أقرب من الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية. ومع استمرار انكماش الأسعار العالمي، بما يتماشى على نطاق واسع مع خط الأساس، لا تزال المطبات على الطريق إلى استقرار الأسعار ممكنة. وقد استقرت أسعار السلع، ولكن التضخم في أسعار الخدمات لا يزال مرتفعا في العديد من المناطق، مما يشير إلى أهمية فهم ديناميكيات القطاعات ومعايرة السياسة النقدية وفقا لذلك، كما تمت مناقشته في الفصل الثاني. وتميل المخاطر التي تهدد التوقعات العالمية إلى الجانب السلبي وسط حالة عدم اليقين السياسي المتزايدة. وقد تؤدي الانفجارات المفاجئة في تقلبات الأسواق المالية ــ كما حدث في أوائل أغسطس ــ إلى تشديد الظروف المالية وإرهاق الاستثمار والنمو، وخاصة في الاقتصادات النامية حيث قد تؤدي احتياجات التمويل الخارجي الكبيرة في الأمد القريب إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج وضائقة الديون. وقد تؤدي المزيد من الاضطرابات في عملية خفض التضخم، والتي قد تنجم عن ارتفاعات جديدة في أسعار السلع الأساسية وسط التوترات الجيوسياسية المستمرة، إلى منع البنوك المركزية من تخفيف السياسة النقدية، وهو ما من شأنه أن يفرض تحديات كبيرة على السياسة المالية والاستقرار المالي. وقد يؤدي الانكماش الأعمق أو الأطول من المتوقع في قطاع العقارات في الصين، وخاصة إذا أدى إلى عدم الاستقرار المالي، إلى إضعاف معنويات المستهلكين وتوليد آثار سلبية عالمية نظرا للبصمة الكبيرة للصين في التجارة العالمية. ومن شأن تكثيف السياسات الحمائية أن يؤدي إلى تفاقم التوترات التجارية، والحد من كفاءة السوق، وتعطيل سلاسل التوريد بشكل أكبر. إن التوترات الاجتماعية المتصاعدة قد تؤدي إلى اضطرابات اجتماعية، مما يضر بثقة المستهلكين والمستثمرين وربما يؤخر إقرار وتنفيذ الإصلاحات البنيوية الضرورية. ومع تراجع الاختلالات الدورية في الاقتصاد العالمي، ينبغي معايرة أولويات السياسات في الأمد القريب بعناية لضمان هبوط سلس. وفي العديد من البلدان، هناك حاجة ماسة إلى تغيير التروس في السياسة المالية لضمان أن يكون الدين العام على مسار مستدام وإعادة بناء المخازن المالية؛ وينبغي أن تكون وتيرة التعديل مصممة لتتناسب مع الظروف الخاصة بكل بلد. والإصلاحات البنيوية ضرورية لرفع آفاق النمو في الأمد المتوسط، ولكن ينبغي الحفاظ على دعم الفئات الأكثر ضعفا. ويناقش الفصل الثالث الاستراتيجيات الرامية إلى تعزيز القبول الاجتماعي لهذه الإصلاحات ــ وهو شرط أساسي حاسم للتنفيذ الناجح. وهناك حاجة إلى التعاون المتعدد الأطراف أكثر من أي وقت مضى لتسريع التحول الأخضر ودعم جهود إعادة هيكلة الديون. ويشكل التخفيف من مخاطر التفتت الجغرافي الاقتصادي وتعزيز الأطر المتعددة الأطراف القائمة على القواعد أمرا ضروريا لضمان قدرة جميع الاقتصادات على جني فوائد النمو في المستقبل. وقال المستشار الاقتصادي في صندوق النقد الدولي بيير أوليفييه جورينشاس، لقد تم الفوز بالمعركة العالمية ضد التضخم تقريبًا؛ والآن هناك حاجة إلى سياسة ثلاثية المحور. لقد تم الفوز بالمعركة العالمية ضد التضخم إلى حد كبير، على الرغم من استمرار ضغوط الأسعار في بعض البلدان. ​​فبعد أن بلغت ذروتها عند 9.4٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2022، من المتوقع الآن أن تصل معدلات التضخم الكلي إلى 3.5٪ بحلول نهاية عام 2025، وهو أقل من المستوى المتوسط ​​البالغ 3.6٪ بين عامي 2000 و2019. وعلاوة على ذلك، وعلى الرغم من التشديد الحاد والمتزامن للسياسة النقدية في جميع أنحاء العالم، فقد ظل الاقتصاد العالمي مرنًا بشكل غير عادي طوال عملية الانكماش، متجنبًا الركود العالمي. ومن المتوقع أن يظل النمو ثابتًا عند 3.2٪ في عامي 2024 و2025، على الرغم من أن بعض البلدان، وخاصة البلدان النامية ذات الدخل المنخفض، شهدت مراجعات سلبية كبيرة للنمو، غالبًا نتيجة لزيادة الصراعات. في حين أن الانخفاض العالمي في التضخم يمثل علامة فارقة رئيسية، فإن المخاطر السلبية آخذة في الارتفاع وهي تهيمن الآن على التوقعات: تصعيد الصراعات الإقليمية، وبقاء السياسة النقدية متشددة لفترة طويلة جدًا، واحتمال عودة تقلبات الأسواق المالية مع تأثيرات سلبية على أسواق الديون السيادية، وتباطؤ أعمق في النمو في الصين، واستمرار تصعيد السياسات الحمائية. إن الارتفاع والانخفاض اللاحق في التضخم العالمي يعكسان مزيجًا فريدًا من الصدمات: اضطرابات واسعة النطاق في العرض مقترنة بضغوط الطلب القوية في أعقاب الوباء، تليها ارتفاعات حادة في أسعار السلع الأساسية بسبب الحرب في أوكرانيا. وأدت هذه الصدمات إلى تحول تصاعدي وتفاقم العلاقة بين النشاط والتضخم. ولكن مع تراجع الاضطرابات في العرض وبدء تشديد السياسة النقدية في تقييد الطلب، سمح التطبيع في أسواق العمل للتضخم بالانخفاض بسرعة دون تباطؤ كبير في النشاط. ومن الواضح أن قدراً كبيراً من الانكماش يمكن أن يعزى إلى انحسار الصدمات نفسها، تليها تحسينات في عرض العمالة، والتي غالباً ما ترتبط بالهجرة. ولكن السياسة النقدية لعبت دوراً مهماً أيضاً من خلال المساعدة في الحفاظ على توقعات التضخم ثابتة، وتجنب دوامات الأجور والأسعار الضارة وتكرار تجربة التضخم الكارثية في سبعينيات القرن العشرين. إن عودة التضخم إلى ما يقرب من أهداف البنوك المركزية يمهد الطريق لثلاثية سياسية ضرورية للغاية. وقد بدأت الأولى -السياسة النقدية- منذ يونيو. فمنذ يونيو، بدأت البنوك المركزية الكبرى في الاقتصادات المتقدمة في خفض أسعار سياستها، وتحويل موقفها السياسي نحو الحياد، وسوف يدعم هذا النشاط في وقت تظهر فيه أسواق العمل في العديد من الاقتصادات المتقدمة علامات الضعف، مع ارتفاع معدلات البطالة. وسوف يساعد أيضاً في درء المخاطر السلبية. وإن التغيير في الظروف النقدية العالمية يخفف الضغوط على اقتصادات الأسواق الناشئة، مع تعزيز عملاتها مقابل الدولار الأميركي وتحسن الظروف المالية. وسيساعد هذا في الحد من ضغوط التضخم المستوردة، مما يسمح لهذه البلدان بمواصلة مسارها الخاص لخفض التضخم بسهولة أكبر. ومع ذلك، تظل اليقظة هي المفتاح. ولا يزال التضخم في الخدمات مرتفعا للغاية، وهو أعلى بنحو الضعف مما كان عليه قبل الوباء. وتواجه بعض اقتصادات الأسواق الناشئة عودة الضغوط التضخمية، وأحيانا بسبب ارتفاع أسعار المواد الغذائية. وعلاوة على ذلك، دخلنا الآن عالما تهيمن عليه اضطرابات العرض - من المناخ والصحة والجغرافيا السياسية. ومن الصعب دائما على السياسة النقدية الحفاظ على استقرار الأسعار عندما تواجه مثل هذه الصدمات، والتي تزيد الأسعار وتقلل الناتج في نفس الوقت. وأخيرا، في حين ظلت توقعات التضخم راسخة هذه المرة، فقد يكون الأمر أصعب في المرة القادمة، حيث سيكون العمال والشركات أكثر يقظة في حماية مستويات معيشتهم وأرباحهم في المستقبل. والمحور الثاني يتعلق بالسياسة المالية. إن الحيز المالي يشكل أيضًا حجر الزاوية للاستقرار المالي. فبعد سنوات من السياسة المالية المتساهلة، حان الوقت الآن لتثبيت ديناميكيات الدين وإعادة بناء الحواجز المالية التي تشتد الحاجة إليها. وفي حين يوفر انخفاض أسعار الفائدة بعض التخفيف المالي من خلال خفض تكاليف التمويل، فإن هذا لن يكون كافيًا. والواقع أن هذا ليس كافيا، وخاصة مع ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية طويلة الأجل إلى مستويات ما قبل الجائحة. وفي العديد من البلدان، تحتاج الأرصدة الأولية، والفارق بين الإيرادات المالية والنفقات العامة بعد خصم خدمة الدين، إلى التحسن. وبالنسبة لبعض البلدان، مثل الولايات المتحدة والصين، فإن ديناميكيات الدين ليست مستقرة في ظل الخطط المالية الحالية. وفي العديد من البلدان الأخرى، في حين أظهرت الخطط المالية المبكرة وعدا بعد الجائحة وأزمة تكاليف المعيشة، هناك علامات متزايدة على الانزلاق. والمسار ضيق: فالتأخير غير المبرر في التعديل يزيد من خطر التعديلات غير المنظمة التي تفرضها السوق، في حين أن التحول الحاد المفرط نحو ضبط الأوضاع المالية من شأنه أن يكون هزيمة للذات ويضر بالنشاط الاقتصادي. ويتطلب النجاح البقاء على المسار من خلال تنفيذ تعديلات تدريجية وموثوقة لعدة سنوات دون تأخير، حيث يكون ضبط الأوضاع ضروريا. وكلما كان ضبط الأوضاع المالية أكثر مصداقية وانضباطا، كلما كانت السياسة النقدية قادرة على لعب دور داعم. ولكن الرغبة والقدرة على تقديم تعديلات منضبطة وموثوقة كانت مفقودة. صعوبة الإصلاحات الهيكلية والمحور الثالث - والأصعب - يتعلق بالإصلاحات الهيكلية. هناك الكثير الذي يجب القيام به لتحسين آفاق النمو ورفع الإنتاجية، لأن هذه هي الطريقة الوحيدة التي يمكننا من خلالها معالجة التحديات العديدة التي نواجهها: إعادة بناء المخازن المالية، والشيخوخة وتناقص عدد السكان في العديد من أجزاء العالم، والسكان الشباب والمتزايدين في أفريقيا بحثًا عن الفرصة، ومعالجة التحول المناخي، وزيادة القدرة على الصمود، وتحسين حياة الأكثر ضعفًا، داخل البلدان وعبرها. ومن المؤسف أن النمو العالمي في الأمد المتوسط ​​لا يزال باهتًا، عند 3.1٪. وفي حين يعكس الكثير من هذا ضعف التوقعات في الصين، فإن التوقعات في الأمد المتوسط ​​في مناطق أخرى، مثل أمريكا اللاتينية والاتحاد الأوروبي، تدهورت أيضًا. وفي مواجهة المنافسة الخارجية المتزايدة والضعف البنيوي في التصنيع والإنتاجية، تطبق العديد من البلدان تدابير السياسة الصناعية والتجارية لحماية عمالها وصناعاتها. وبينما قد تؤدي هذه التدابير في بعض الأحيان إلى تعزيز الاستثمار والنشاط في الأمد القريب -وخاصة عندما تعتمد على إعانات التمويل بالديون- فإنها غالباً ما تؤدي إلى الانتقام، ومن غير المرجح أن تحقق تحسينات مستدامة في مستويات المعيشة في الداخل أو الخارج، ويجب مقاومتها بشدة عندما لا تعالج بعناية إخفاقات السوق المحددة جيداً أو مخاوف الأمن الوطني. وبدلاً من ذلك، يجب أن يأتي النمو الاقتصادي من إصلاحات محلية طموحة تعمل على تعزيز التكنولوجيا والإبداع، وتحسين المنافسة وتخصيص الموارد، وتعزيز التكامل الاقتصادي، وتحفيز الاستثمار الخاص الإنتاجي. ومع ذلك، في حين أن الإصلاحات البنيوية ملحة كما كانت دائماً، فإنها غالباً ما تواجه مقاومة اجتماعية كبيرة. ويستكشف الفصل الثالث من هذا التقرير العوامل التي تشكل القبول الاجتماعي للإصلاحات، وهو أحد الشروط الأساسية لنجاحها في نهاية المطاف، وتبرز رسالة واضحة من الفصل: إن تحسين التواصل لا يمكن أن يذهب إلى أبعد من ذلك. وإن بناء الثقة بين الحكومة وشعبها ــ وهي عملية متبادلة في جميع مراحل تصميم السياسات ــ وإدراج تدابير تعويضية مناسبة للتخفيف من الآثار التوزيعية - من السمات الأساسية، وهذا درس مهم ينبغي أن يتردد صداه أيضاً عند التفكير في سبل تحسين التعاون الدولي وتعزيز جهودنا المتعددة الأطراف لمعالجة التحديات المشتركة.