الاندماج بين سبكيم والصحراء يعتبر أول اندماج في القطاع البتروكيماوي، حيث سبق أن حدثت اندماجات في القطاع المصرفي، بين التجاري المتحد وبنك القاهرة، ولاحقا مع السعودي الأمريكي سامبا حاليا. وتعتبر خطوة الاندماج جيدة وقوية، نظرا لأن الحجم له تأثير في القطاع البتروكيماوي، علاوة على أن هناك مزايا ومنافع من الدمج؛ تتمثل في انخفاض المصاريف، نظرا لتشابه الأنشطة، علاوة على دعم القدرة على المنافسة، وتنوع الأنشطة القائمة. سبكيم بدأت واستمرت في نشاط محدد، وتوسعت في الفترة الأخيرة بزيادة رأس المال، علاوة على طرح سندات لتمويل الأنشطة والتوسعات. كما أن الصحراء توسعت أيضا، ورفعت رأس مالها أكثر من مرة، لتمويل التوسعات والأنشطة، وتمتلك الشركة ست شركات لإنتاج المنتجات البتروكيماوية المختلفة مع شركاء آخرين، ويُتوقع أن تحقق تشغيلا كاملا لجميع مشاريعها في العام المقبل. في حين نجد أن سبكيم تمتلك سبعة مشاريع في مجال البتروكيماويات، وأيضا يُتوقع التشغيل الكامل لها في العام المقبل. معدل التبادل تم تحديد معدل التبادل عند سهم للصحراء مقابل 0.685 سهم من طرف سبكيم، ومعه سيتقلص عدد أسهم مساهمي الصحراء من 438,795 ألف سهم، ليصبح عدد أسهمهم نحو 300,570 ألف سهم، ويصبح عدد أسهم الشركة الجديدة 667,230 ألف سهم. والسؤال: لماذا يوجد فرق رغم أن القيمة الاسمية للسهمين هي عشرة ريالات؟ والإجابة أن السهمين لهما قيمة سوقية متداولة مختلفة، حسب إغلاق يوم الخميس الماضي، وهي 19.2 ريال لـ الصحراء، و29 ريالا لسهم سبكيم. علاوة على أن السهمين، لهما ربحية مختلفة للسهم وإن كانوا لم يصلوا للطاقة القصوى، وبالتالي ربحية مختلفة لحقوق الملاك وهامش ربح مختلف. وعادةً، يُمكن أن يُحدد معدل التبادل بقسمة سعر سهم الصحراء على سعر سهم سبكيم، على أساس المتوسط، ولفترة محددة. وأفضل طريقة، تتمثل في احتساب قيمة الشركة العادلة لـ الصحراء ولـ سبكيم في السنوات المقبلة، كما يتم عند طرح الشركات في السوق، ثم يتم قسمة الرقمين لتحديد معدل التبادل، وهو ما تم على أساسه تحديد الرقم المعلن. فرق القيمة الاسمية الصحراء قيمتها الاسمية، حسب أسهمها، نحو 4,387,950,000 ريالا، في حين أن سبكيم تبلغ قيمتها الاسمية 3,666,660,000 ريالا، وبعد الدمج سيكون عدد أسهم الصحراء هو 300,574,575 سهما، وفرق القيمة الاسمية سيكون ضمن الاحتياطيات أو الأرباح المحتجزة؛ الوضع الذي سينعكس على قيمة السهم الدفترية. التكافؤ بين الشركتين الجدول يعكس لنا مؤشرات الشركتين، قبل وبعد الدمج، مع ملاحظة أن الوفر في المصاريف لم يدخل في احتساب النسب السابقة، الذي سيدعم تحسن المؤشرات بصورة مباشرة، نتيجة الاستغناء عن الموظفين المكررين في الشركتين، والاحتفاظ بواحد. فالجدول يوضح لنا الحد الأدنى، الذي سيرتفع ويتحسن بعد إلغاء المصاريف المتكررة، ولعل ما يهمنا هو توفر البيانات، نظرا لأن البيانات السابقة تعكس تقارب النتائج، وإن كانت سبكيم أقدم من الصحراء في السوق. مسك الختام السعر السوقي الحالي، يعكس قيمة مقاربة لما توصل له من معدل تبادل من طرف الشركتين، وإن كانت أرقام أخرى استخدمت لإيجاده استندت على القيمة العادلة، لكن سعر التبادل يعتبر مقبولا في تبادل السهمين من طرف الملاك والسوق.