واصلت‭ ‬أسعار‭ ‬الذهب‭ ‬الانخفاض‭ ‬منذ‭ ‬عام‭ ‬2021‭ ‬متأثرة‭ ‬بعدة‭ ‬عوامل،‭ ‬فهل‭ ‬نشهد‭ ‬ارتفاعا‭ ‬قريبا‭ ‬في‭ ‬أسعار‭ ‬المعدن‭ ‬الأصفر؟‭ ‬ بعد‭ ‬تفشي‭ ‬جائحة‭ ‬كورونا،‭ ‬قام‭ ‬الفدرالي‭ ‬الأمريكي‭ ‬بدوره‭ ‬التقليدي‭ ‬بتوظيف‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬في‭ ‬توجيه‭ ‬دفة‭ ‬النمو‭ ‬الاقتصادي،‭ ‬سواء‭ ‬من‭ ‬خلال‭ ‬خفضها‭ ‬في‭ ‬بداية‭ ‬الجائحة‭ ‬أو‭ ‬رفعها‭ ‬بعد‭ ‬بداية‭ ‬تلاشى‭ ‬الوباء،‭ ‬مما‭ ‬أثر‭ ‬بشكل‭ ‬مباشر‭ ‬على‭ ‬العديد‭ ‬من‭ ‬الأدوات‭ ‬الاستثمارية‭ ‬ومنها‭ ‬العملات‭ ‬وأسعار‭ ‬الأسهم‭ ‬والذهب،‭ ‬إذ‭ ‬توجد‭ ‬علاقة‭ ‬مباشرة‭ ‬بين‭ ‬مستوى‭ ‬اسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬وبعض‭ ‬الادوات‭ ‬الاستثمارية‭ ‬وبالتالي‭ ‬شهدت‭ ‬السنتان‭ ‬الماضيتان‭ ‬تقلبات‭ ‬كبيرة‭ ‬في‭ ‬أسعار‭ ‬الذهب‭.‬ انتشار‭ ‬الوباء‭ ‬وفترات‭ ‬الإغلاق‭ ‬في‭ ‬الربع‭ ‬الأول‭ ‬من‭ ‬عام‭ ‬2020‭ ‬ولد‭ ‬ضعفا‭ ‬في‭ ‬النمو‭ ‬الاقتصادي،‭ ‬الامر‭ ‬الذي‭ ‬دفع‭ ‬الفدرالي‭ ‬الأمريكي‭ ‬الى‭ ‬خفض‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬لتحفيز‭ ‬النمو‭. ‬خفض‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬عادة‭ ‬ما‭ ‬يتزامن‭ ‬مع‭ ‬ارتفاع‭ ‬في‭ ‬معدلات‭ ‬التضخم‭ ‬والذي‭ ‬وصل‭ ‬الى‭ ‬مستويات‭ ‬قياسية‭ ‬على‭ ‬المستوى‭ ‬العالمي،‭ ‬مما‭ ‬شجع‭ ‬المستثمرين‭ ‬على‭ ‬الاستثمار‭ ‬في‭ ‬الذهب‭ ‬والذي‭ ‬يعتبر‭ ‬أداة‭ ‬تنويع‭ ‬للمحافظ‭ ‬ونوع‭ ‬من‭ ‬‮«‬الملاذ‭ ‬الآمن‮»‬‭ ‬للمستثمرين‭ ‬في‭ ‬فترة‭ ‬التضخم،‭ ‬والذين‭ ‬يشترون‭ ‬المعدن‭ ‬الاصفر‭ ‬بغرض‭ ‬التحوط‭ ‬ضد‭ ‬ارتفاع‭ ‬الأسعار،‭ ‬وحماية‭ ‬ثرواتهم‭ ‬من‭ ‬الانكماش،‭ ‬وبالتالي‭ ‬ارتفعت‭ ‬أسعار‭ ‬الذهب‭ ‬الى‭ ‬أعلى‭ ‬مستوياتها‭ ‬في‭ ‬شهر‭ ‬اغسطس‭ ‬2020،‭ ‬حيث‭ ‬أدى‭ ‬الذهب‭ ‬دوره‭ ‬المتعارف‭ ‬عليه‭ ‬كأداة‭ ‬تحوط‭ ‬ضد‭ ‬حالة‭ ‬عدم‭ ‬اليقين‭ ‬السائدة‭ ‬في‭ ‬ذلك‭ ‬الوقت‭.‬ لمحاربة‭ ‬ارتفاع‭ ‬معدلات‭ ‬التضخم‭ ‬قام‭ ‬الفدرالي‭ ‬الامريكي‭ ‬برفع‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬عدة‭ ‬مرات‭ ‬ابتداء‭ ‬من‭ ‬مارس‭ ‬2022‭ ‬مما‭ ‬أثر‭ ‬سلباً‭ ‬على‭ ‬أسعار‭ ‬الذهب،‭ ‬إذ‭ ‬توجد‭ ‬علاقة‭ ‬عكسية‭ ‬بين‭ ‬قيمة‭ ‬الذهب‭ ‬وأسعار‭ ‬الفائدة‭. ‬إن‭ ‬ارتفاع‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬عادة‭ ‬ما‭ ‬يفقد‭ ‬المعدن‭ ‬الأصفر‭ ‬بريقه،‭ ‬وخصوصاً‭ ‬مع‭ ‬تخارج‭ ‬المستثمرين‭ ‬من‭ ‬صناديق‭ ‬الاستثمار‭ ‬المقومة‭ ‬بالذهب‭ ‬الى‭ ‬صناديق‭ ‬الاستثمار‭ ‬المقومة‭ ‬بالدولار‭ ‬ذات‭ ‬العائد‭ ‬المرتفع‭. ‬ إن‭ ‬ارتفاع‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬يزيد‭ ‬من‭ ‬جاذبية‭ ‬الأدوات‭ ‬المالية‭ ‬المقومة‭ ‬بالدولار‭ ‬والمدرة‭ ‬للدخل‭ ‬والتي‭ ‬توفر‭ ‬لصاحبها‭ ‬تدفقات‭ ‬نقدية‭ ‬على‭ ‬شكل‭ ‬فوائد‭ ‬مثل‭ ‬حسابات‭ ‬التوفير‭ ‬وغيرها‭ ‬من‭ ‬أدوات‭ ‬الاستثمار‭. ‬مما‭ ‬يشجع‭ ‬المستثمرين‭ ‬على‭ ‬الاستثمار‭ ‬في‭ ‬هذه‭ ‬الأدوات‭ ‬الاستثمارية‭ ‬دون‭ ‬الذهب‭ ‬والمعادن‭. ‬نظراً‭ ‬لكون‭ ‬المعدن‭ ‬الاصفر‭ ‬لا‭ ‬يدفع‭ ‬فوائد،‭ ‬ولا‭ ‬توزيعات‭ ‬أرباح‭ ‬اسوة‭ ‬بالأدوات‭ ‬الاستثمارية‭ ‬الأخرى،‭ ‬ويوفر‭ ‬لحامله‭ ‬مصدراً‭ ‬واحدا‭ ‬فقط‭ ‬للدخل‭ ‬وهو‭ ‬التغيير‭ ‬في‭ ‬سعر‭ ‬المعدن،‭ ‬وبالتالي‭ ‬يصبح‭ ‬أقل‭ ‬جاذبية‭ ‬للمستثمرين‭ ‬مقارنة‭ ‬ببعض‭ ‬الاستثمارات‭ ‬الأخرى‭. ‬بمعنى‭ ‬اخر،‭ ‬أن‭ ‬الاستثمار‭ ‬في‭ ‬الذهب‭ ‬في‭ ‬وقت‭ ‬ارتفاع‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬يزيد‭ ‬من‭ ‬تكلفة‭ ‬الفرص‭ ‬البديلة،‭ ‬حيث‭ ‬تكسب‭ ‬الأموال‭ ‬المستثمرة‭ ‬المزيد‭ ‬من‭ ‬الفوائد‭ ‬في‭ ‬استثمارات‭ ‬اخرى‭. ‬ كذلك‭ ‬تأثرت‭ ‬معنويات‭ ‬الذهب‭ ‬مؤخرا‭ ‬بقوة‭ ‬الدولار،‭ ‬حيث‭ ‬أدى‭ ‬ارتفاع‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬وكذلك‭ ‬الحرب‭ ‬الروسية‭ ‬الأوكرانية‭ ‬الى‭ ‬زيادة‭ ‬قوة‭ ‬الدولار‭ ‬الأمريكي،‭ ‬والتي‭ ‬وصلت‭ ‬قيمته‭ ‬الى‭ ‬اعلى‭ ‬مستوى‭ ‬خلال‭ ‬العشرين‭ ‬عاما‭ ‬الماضية،‭ ‬مما‭ ‬يرفع‭ ‬من‭ ‬سعر‭ ‬صرف‭ ‬الدولار،‭ ‬ويجعل‭ ‬الذهب‭ ‬أكثر‭ ‬تكلفة‭ ‬بالنسبة‭ ‬لحائزي‭ ‬العملات‭ ‬الأخرى،‭ ‬الامر‭ ‬الذي‭ ‬ساهم‭ ‬في‭ ‬تراجع‭ ‬الطلب‭ ‬على‭ ‬الذهب‭ ‬وبالتالي‭ ‬انخفاض‭ ‬سعره‭.‬ قوة‭ ‬الدولار‭ ‬الامريكي‭ ‬وأسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬المرتفعة‭ ‬في‭ ‬الفترة‭ ‬الراهنة‭ ‬واللذان‭ ‬يواصلان‭ ‬الضغط‭ ‬على‭ ‬أسعار‭ ‬الذهب‭ ‬يجعلان‭ ‬من‭ ‬الصعب‭ ‬توقع‭ ‬اي‭ ‬ارتفاع‭ ‬في‭ ‬أسعار‭ ‬الذهب‭ ‬في‭ ‬الفترة‭ ‬القريبة‭ ‬المقبلة،‭ ‬وخصوصاً‭ ‬مع‭ ‬استمرار‭ ‬توجه‭ ‬الفدرالي‭ ‬الأمريكي‭ ‬في‭ ‬رفع‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة،‭ ‬مما‭ ‬يطغي‭ ‬على‭ ‬أي‭ ‬طلب‭ ‬للملاذ‭ ‬الآمن‭ ‬ناشئ‭ ‬حالياً‭ ‬عن‭ ‬الأحداث‭ ‬الجيوسياسية‭.‬