تُعتبر عمليات الاندماج والاستحواذ أداة استراتيجية تستخدمها الشركات لتعزيز النمو أو تحقيق التكامل في السوق أو توفير التكاليف. ومع ذلك، فإن الواقع يظهر أن الكثير منها يأتي مع مخاطر كبيرة حيث تفشل العديد منها في تحقيق القيمة المتوقعة. أظهرت العديد من الدراسات التي أجرتها شركات استشارية كبرى بالإضافة إلى أبحاث أكاديمية، أن نسبة كبيرة من هذه العمليات لا تحقق أهدافها المالية المعلنة. ووفقاً لدراسة من KPMG، فإن ما يقارب 80 في المئة من عمليات الاندماج والاستحواذ تفشل في تحقيق العوائد المالية أو الأهداف الاستراتيجية المتوقعة. من ناحية أخرى، كشفت دراسة أخرى لشركة McKinsey أن 70 في المئة تقريباً من هذه العمليات لا تحقق التوفير المتوقع في التكاليف ولا التكامل المتوقع (Synergy)، وتؤدي في بعض الأحيان إلى خسارة في قيمة أسهم الشركة بعد الإعلان عن الصفقة. من أكثر المخاطر التي تواجه الشركات في هذه العمليات هو دفع مبالغ زائدة لشراء الشركة المستهدفة (Overpayment). تُظهر دراسة من KPMG أن ذلك يحدث في العديد من الصفقات، حيث تفرط الشركات في تقدير الفرص المتوقعة أو تقلل من التحديات المتعلقة بالتكامل. دفع المبالغ الزائدة غالباً ما يكون نتيجة للتنافس الشديد بين الشركات للاستحواذ، أو لرغبتها في إغلاق الصفقة بسرعة، مما يؤدي إلى تقليل دقة الفحص المالي (Due Diligence). وأشارت دراسة أكاديمية إلى أن أسعار أسهم الشركات المستحوذة تنخفض غالباً بعد الإعلان عن الصفقة، مما يشير إلى أن المستثمرين يرون أن الشركة قد دفعت مبلغاً يفوق القيمة الحقيقية، مما يؤدي إلى تقليل القيمة السوقية للشركة. كذلك تلعب التحديات الثقافية دوراً كبيراً في فشل عمليات الاندماج والاستحواذ. أظهرت دراسات من شركات استشارية مثل BCG وMcKinsey أن الاختلافات الثقافية بين الشركات المندمجة تعتبر من العوامل الأكثر إغفالاً، مما يؤدي إلى سوء فهم بين الإدارة والموظفين، وتراجع في الكفاءة والاندماج الفعّال. حتى عندما تكون الجوانب المالية للصفقة سليمة، فإن فشل التكامل بعد الاندماج يُعتبر أمرًا شائعًا (Post-Merger Integration). وبينما تقدم عمليات الاندماج والاستحواذ فرصاً للنمو والهيمنة على السوق، فإنها محفوفة بالمخاطر، حيث يفشل العديد منها في تحقيق الأهداف المرجوة. إن دفع مبالغ زائدة، الاختلافات الثقافية، وضعف التخطيط لما بعد الاندماج هي من بين الأسباب الرئيسية لفشل هذه العمليات، وعلى الشركات أن تتبع نهجاً مدروساً في التقييم والتكامل لتحقيق النجاح والقيمة المضافة للمستثمرين. * أستاذ مشارك في قسم التمويل والمنشآت المالية – جامعة الكويت