سيواصل شح السيولة فرض تحديات فورية على اقتصادات دول مجلس التعاون الخليجي وفقاً لأحدث دراسة أجراها أعضاء جمعية المحللين الماليين، الجمعية العالمية لممتهني الاستثمار التي تضع معيار التفوق والاعتراف المهنيين، والتي استطلعت آراء حملة شهادات المعهد وأعضائه في الشرق الأوسط. وأشارت الدراسة إلى أن الأغلبية الساحقة من أعضاء المعهد المشاركين في استبيان الآراء أكدوا أن انكماش الودائع الحكومية سوف يؤدي إلى المزيد من الاستقطاعات في مخصصات تمويل مشاريع البنى التحتية لموازنة الإنفاق مع الدخل وهو ما سوف يترك آثاراً اقتصادية سلبية على المدى القصير. وأعربت الجمعيات الأعضاء في معهد المحللين الماليين المعتمدين في دول المنطقة عن اعتقادها بأن تخفيض الإنفاق على مشاريع البنى التحتية يعني أن قطاع الإنشاءات سوف يكون أكبر المتضررين من أزمة السيولة. كما ستواجه شركات القطاع الخاص وبصفة خاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة صعوبات أكبر في زيادة رؤوس أموالها نظراً لارتفاع تكلفة الترسمل وتوقع تبني البنوك لمقاربة أكثر انتقائية في أنماط إقراضها. وأشارت نتائج الدراسة إلى أن أسواق السندات سوف تصبح الخيار التمويلي الأبرز للقطاع الخاص، رغم أن تلك النتائج أقرت بأن أسواق السندات في المنطقة ليست متطورة بما فيه الكفاية لكي توفر الاحتياجات التمويلية لاقتصادات دول المنطقة. تحديات وفي سياق تعليقه على هذه الدراسة قال السيد عامر خانصاحب، رئيس جمعية المحللين الماليين المعتمدين في الإمارات: «يقر ممتهنو الاستثمار بأن التحديات الراهنة التي تواجه السيولة ظهرت نتيجة الآثار السلبية التي فرضها انخفاض أسعار النفط والإنفاق الحكومي على الميزانيات العمومية للبنوك وأسعار الأصول والأسهم ونمو الائتمان. كما أن المستثمرين يشعرون بالقلق من أن تؤدي هذه الظروف السائدة في الاقتصاد الكلي إلى تخفيض عائدات الأسهم بسبب تأثرها بانخفاض أرباح الشركات. ونظراً لاستبعاد عودة أسعار النفط إلى مستوياتها القياسية تاريخياً التي تجاوزت 100 دولار أميركي لبرميل النفط الخام في المستقبل القريب، فقد تصبح المعدلات المنخفضة المتوقعة للنمو الاقتصادي في دول المنطقة المعيار الجديد في المستقبل». النفط وأوضح بقوله: «من ناحية أخرى، أصبح استقرار أسعار النفط مؤخراً وارتفاع التدفقات النقدية للمستثمرين الدوليين عبر أسواق الائتمان يوفر لدول المجلس بصيص أمل في تحسن أداء الأسواق من خلال تخفيف الصعوبات التي تواجهها الأسواق المالية في المنطقة حالياً». ولاحظ أعضاء المعهد المشاركين في الاستبيان أن بنوك بعض دول المجلس تمتلك احتياطيات قوية لتلبية احتياجات الشركات للترسمل ومواجهة الديون المتعثرة نظراً للدخل الذي تحصل عليه تلك الدول من صادراتها من السلع الأساسية. وذكرت الدراسة أنه رغم أن بنوك دول المنطقة سوف تشهد ارتفاعاً في حجم الديون المتعثرة إلا أن معدلاتها منخفضة نسبياً في الوقت الذي تحتفظ فيه تلك البنوك باحتياطيات قوية لمواجهة تلك الديون. وتمكنت البنوك من تحقيق ذلك بفضل قوة أداء الاقتصاد الكلي حتى نهاية عام 2014 وتبني هياكل تنظيمية عززت قدرات القطاع المالي على إدارة المخاطر. فيما يلي أبرز عشر نتائج خلُص إليها الاستبيان: 1- يعتقد %79 من أعضاء المعهد أن تراجع حجم الودائع الحكومية سوف يؤدي إلى المزيد من تخفيض الإنفاق الحكومي على مشاريع البنى التحتية. 2- سوف تترك تخفيضات الميزانيات الحكومية بهدف موازنة الإنفاق مع الدخل آثاراً اقتصادية سلبية على المدى القصير وفقاً لآراء %95 من المشاركين في الاستبيان. 3- سوف ترتفع تكلفة التمويل وبصفة خاصة أسعار فوائد الإقراض بسبب الضغوط التي تتعرض لها البنوك نتيجة شح السيولة وفقاً لآراء %77 من خبراء الاستثمار الأعضاء في المعهد. 4- أكد %83 من المشاركين في الاستبيان أن ارتفاع تكلفة الاقتراض وتزايد صعوبات الترسمل سوف يؤديان إلى تراجع نشاط القطاع الخاص. 5- بينما أعرب %53 من المشاركين عن اعتقادهم بأن معدل نمو القروض سوف يكون سلبياً على المدى القصير، أعرب %32 منهم عن اعتقادهم بأنه سوف يكون إيجابياً. 6- أعرب %77 من المشاركين عن اعتقادهم بأن الظروف الراهنة للسيولة سوف تؤدي إلى ارتفاع حجم الديون المتعثرة في بنوك المنطقة. 7- سوف يكون قطاعا الإنشاءات والشركات والصغيرة والمتوسطة أكبر المتضررين من شح السيولة. 8- أعرب %73 من المشاركين عن اعتقادهم بأن أسواق السندات في المنطقة ليست متطورة بما فيه الكفاية لتعويض نقص السيولة، إلا أن الاستبيان كشف النقاب أيضاً عن أن أعضاء المعهد يعتقدون أن أسواق المديونيات/السندات سوف تكون المصدر الأكبر لتمويل القطاع الخاص. 9- أعرب %89 من المشاركين عن اعتقادهم بأن البيئة الراهنة لتدفق السيولة سوف تؤدي إلى المزيد من التآكل في أرباح الشركات المتراجعة بالفعل حالياً. 10- تمتلك دولة الإمارات العربية المتحدة أكبر احتياطيات من نوعها للتغلب على تحديات المرحلة الراهنة ومن المتوقع أن تكون الأقل تأثراً من شح السيولة.;