شركات الاستحواذ ذات الغرض الخاص كانت مثار جدل واسع منذ بداية جائحة "كورونا" مطلع العام الماضي، فقد بلغ عدد الشركات من هذا النوع حوالي 557 شركة، منها 82 شركة أطلقت فقط فى 2020 من إجمالي 223 شركة أطلقت منذ عام 2015، وبالمقارنة مع الاكتتابات العامة الأولية العادية، فإن هذه الشركات المعروفة اختصارا بـSPAC ويطلق عليها أيضا شركات الشيكات على بياض نفذت إدراجات أعلى منها بـ30% فى 2020 وجمعت أموالا فى نفس العام تفوق كل ما جمعته فى عشر سنوات مضت. تفاصيل عمليات الاكتتاب حتى الربع الأول من 2021 بالمقارنة مع فترات سابقة الإطار الزمني للاكتتاب عدد عمليات الاكتتاب قيمة الأموال المجمعة (بالمليار دولار) اكتتابات الربع الأول من 2021 298 88 اكتتابات الربع الرابع من 2020 132 39 اكتتابات عام 2020 248 83 من يحتاج لهذه الشركات؟ الشركات الصغيرة، الناشئة هي من تحتاج إلى الـSPAC لأنها لا تستطيع أن تتماشى مع قواعد الإدراج بالبورصات الكبرى العالمية وبخاصة البورصات الأمريكية، لكن شركات الشيكات على بياض تستطيع ذلك لأنها تضم خبراء في السوق وتملك المال الكافي والمرونة اللازمة والكفاءة وانعدام الحركة البطيئة الروتينية في سرعة الإدراج، وذلك مقارنة بالمدة اللازمة في حال اتبعت هذه الشركات الطريق التقليدي. هل انعدام الروتين فقط هو السبب وراء ثورة الـSPAC؟ المشاهير في عالم البنوك والأسواق المالية كان لهم أيضاً دور فى ذلك، المستثمر "بيل أكمان" مدير شركة "بيرشينغ سكوير تونتين"، والمسؤول التنفيذي لنادي "أوكلاند أثليتكس" للبيسبول "بيلي بين"، وأيضا المستثمر في وادي السليكون "كيفن هارتز"، ورئيس مجلس النواب الأمريكي السابق "بول رايان"، كل هؤلاء المشاهير في عالم المصارف والأسهم لديهم شركات أو مساهمون فى إحدى هذه الشركات أو متواجدون في أحد المناصب القيادية. أسماء بعض مشاهير الـ SPAC’S: 1- بيل أكمان – مؤسس بيرشينج سكوير كابيتال مانجمنت 2- مايكل دل – مؤسس شركة دل للكمبيوتر 3- شامات باليهاتيا – الشريك المؤسس لفيرجين جالاكتيك 4- إدواردو سافارين – الشريك المؤسس سابقا فى فيسبوك ما هى شركات الاستحواذ ذات الغرض الخاص؟ حينما يضع مستثمر أو رجل أعمال ما عينه على إحدى الشركات الصاعدة والتى يعتقد أن لها فرصاً مستقبلية وقدرات كامنة هائلة لم تُستغل بعد، يفكر فى الإستحواذ عليها أو شراء حصة بها، وقتها يدخل في مفاوضات مع مجلس إدارة الشركة ويأخذ هذا المسار حتى نهايته إما بقبول عرضه أو رفضه، لكن هناك مسارا آخر، وهو إنشاء شركات كل مهمتها فى الحياة الاستحواذ على الشركات الأخرى بغرض طرحها بالبورصة فقط، أي أنها شركات استحواذ فقط، ليس هناك أي عمليات تشغيلية أو تجارية تنفذها الشركة بخلاف تلك المهمة. إصدارات شركات الاستحواذ ذات الغرض الخاص في الولايات المتحدة – بصفة سنوية العام عدد الاكتتابات قيمة الأموال المجمعة (مليار دولار) 2021 (حتى 31 يوليو) 388 117.0 2020 248 83.3 2019 59 13.6 2018 46 10.7 2017 34 10.0 2016 13 3.4 2015 20 3.9 2014 12 1.7 2013 10 1.4 2012 9 0.4 2011 15 1.0 2010 7 0.5 2009 1 0.03 كيف يعمل الأمر؟ دورة حياة شركة شركات "SPAC" خلال 24 شهراً: 1- التأسيس والإدراج بالبورصة. 2- جمع أموال الاكتتاب بالبورصة. 3- البحث عن شركة صاعدة تمثل فرصة استثمار مربحة. 4- الدخول في مفاوضات مع الشركة الصاعدة للاندماج معها/ الاستحواذ عليها. 5- حال فشل المفاوضات: العودة للبحث عن شركة أخرى، أو إعادة الأموال للمساهمين والتصفية. 6- حال نجاح المفاوضات: الاجتماع بالمؤسسين وانتظار تصويت المساهمين على صفقة الاندماج. 7- حال التصويت بـ نعم: استكمال الصفقة وعمل ما يسمى بـDE-SPAC. 8- حال التصويت بـ لا: العودة للبحث عن شركة أخرى، أو إعادة الأموال للمساهمين والتصفية. المدة الزمنية لكل خطوة: - الخطوة رقم 1 عادة تستغرق 8 أسابيع. - الخطوات من 2 إلى 6 عادة تستغرق 19 شهرا. - الخطوات من 7 حتى إتمام الدمج/الاستحواذ مع/على الشركة الصاعدة تستغرق 5 أشهر. شركة جديدة كل 4.8 يوم! سوق "الشيك على بياض" وصل إلى مرحلة متطورة من النمو والفوران، وجذب العديد والعديد من رجال البنوك والمديرين التنفيذيين في شركات الأوراق المالية ورجال الأعمال والمشاهير للدخول في السوق، كل 4.8 يوم في 2021 تؤسس شركة جديدة لهذا الغرض وتدرج سهمها في البورصات الأمريكية، السماء تمطر شركات شيك على بياض للدرجة التي جعلت إحدى الشركات تطلق على نفسها اسم "مجرد شركة استحواذ أخرى"– Just Another Acquisition Corp وهى شركة برئاسة "فيليب واجنهايم" أسسها يناير الماضي وهي مدرجة بالفعل في بورصة ناسداك بكود JAAC!. لماذا سُميت "شيك على بياض"؟ لأن المستثمرين المساهمين والمشاركين في الشركة يقومون بوضع أموالهم تحت تصرف الشركة لمدة عامين دون أن يعرفوا ماذا ستفعل الإدارة بهذه الأموال وكيف ستقوم باستثمارها وهل ستفي بوعودها لهم وتستحوذ على شركات صاعدة لها فرص نمو عالية وتحقق ربحية عالية لهم أم لا، لذلك فالأمر يشبه أن تعطي لشخص ما شيكًا على بياض Blank cheque. لماذا حصلت هذه الفورة بالتزامن مع الجائحة؟ العلاقة بين جائحة كورونا وشركات الشيك على بياض علاقة ارتباطية مباشرة، عند وقوع الجائحة بدأت الحكومة الفيدرالية والبنك المركزي الأمريكي في ضخ أموال بكميات هائلة لإنقاذ الاقتصاد من الركود والتدهور، هذه الأموال رفعت السيولة في الأسواق وفي أيدي الناس وكذلك الشركات، هذه الفوائض المالية كانت تبحث عن فرص استثمارية رغبة في الربح وتحوطاً من التضخم. ومع وجود خبراء ومحللين ورجال أعمال من المشاهير في عالم المال والأعمال والمصارف، زاد إقبال المستثمرين الأفراد والمؤسسات على هذا النوع من الشركات مما جعل الـ SPAC’S تحظى بمزيد من المصداقية والثقة والسمعة الطيبة، وأخيرا التغطية الإعلامية الدورية والمستمرة والتي أضفت كثيراً من التوابل في طبق الـ"الشيك على بياض" وجعلت لعاب المستثمرين سواء الأفراد أو المؤسسيين يسيل أكثر وأكثر أمام الفرص المغرية بالشركات الجديدة الصاعدة التى تبحث عن التمويل في نيويورك. هل الأمر يستحق؟ نُشرت عدة دراسات تؤكد أن حالة الفوران والإقبال عل تأسيس وإدراج شركات الشيك على بياض جديدة لا يستحق كل هذه الضجة والضوضاء، اثنتان من هذه الدراسات أو التحقيقات تثبت ذلك بوضوح أولاهما لـ "فايننشال تايمز" والثانية لـ "رينسانس كابيتال". فايننشال تايمز: أظهر تحقيقها أن أسهم الجزء الأكبر من شركات "SPAC" التي أطلقت بين عامي 2015 و2019 أقل من 10 دولارات للسهم، وهي تقريبا نفس أسعار طرح تلك الأسهم بالأسواق، أي أن المساهمين والمستثمرين لم يحققوا أي ربح يُذكر. رينسانس كابيتال: أظهرت الدراسة التي تمت على 223 اكتتابا أجرتها شركات "SPAC" من 2015 حتى يوليو 2020، أكملت 89 شركة عمليات الدمج وأصبحت شركات عامة، مما يتيح الفرصة لدراسة أدائها، من بين هذه الأسهم الـ89، حققت هذه الأسهم متوسط عائد قدره -36.1%، ويقارن ذلك بمتوسط عائد من أسهم الشركات التى نفذت الاكتتابات العامة التقليدية وصل إلى 37.2% خلال نفس المدة. المنطقة العربية دخلت الأسواق العربية فى مضمار الـ SPAC’S مؤخراً اقتناصاً لفرص استثمار قد تكون هنا أو هناك، وخاصة مع وجود شركات ناشئة في مجالات متنوعة، حيث حصلت تلك الشركات في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا على 267 مليون دولار من خلال 44 صفقة في شهر يونيو الماضي، مما أدى إلى ارتفاع استثمارات الربع الثاني من 2021 إلى أكثر من 552 مليون دولار، بزيادة تبلغ 33% مقارنة بالربع الأول من عام 2021. أكبر 5 جولات تمويلية لشركات ناشئة في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا في النصف الأول من 2021 الشركة قيمة التمويل (مليون دولار) تمارا 110 بيور هارفست 50 تابي 50 تريلا 42 أنغامي 40 لكن عمليات التمويل والاستثمار هذه تتم بعيداً عن البورصات، في الوقت الذي ترغب بعض الشركات في الإدراج الخارجي وبالتحديد في أكبر سوق أوراق مالية بالعالم في نيويورك، وفي حال الإدراج هناك يكون الوصول لأحلام التوسع أسهل وفرص التسويق والعرض على أكبر شركات العالم أسرع وأيسر بكثير من الفرص بأسواق المنطقة العربية. والسعودية لها استثمار ناجح في "لوسيد موتورز" الأمريكية، حيث نجحت الأخيرة في الاندماج مع "تشرشل كابيتال كورب"، وبعدها تم إدراج "لوسيد" في بورصة "ناسداك" الأمريكية الشهر الماضي، وكانت صفقة الاستحواذ قد رفعت القيمة السوقية للشركة لأعلى من 40 مليار دولار يمتلك فيها "صندوق الاستثمارات العامة" حصة حاكمة. شركة "شعاع كابيتال" الإماراتية، أعلنت يوليو الماضى عن محادثات مبكِّرة مع بنوك استثمار لتأسيس ثلاث شركات "شيك على بياض"، وفقا لوكالة "بلومبرغ" ستبلغ قيمة كل شركة من الشركات الثلاث المزمع تأسيسها حوالي 200 مليون دولار، وذلك لاقتناص الفرص فى قطاعات الطاقة، والتمويل، والتكنولوجيا. شركة "سويفل" المصرية للنقل التشاركي ومقرها "دبي"، هى الأخرى أعلنت أواخر يوليو الماضي عن توقيع اتفاق نهائي للاندماج مع شركة "كوينز جامبيت جروث" الأمريكية بقيمة تصل إلى 1.5 مليار دولار، وذكر بيان الشركة أن الدمج سيوفر عوائد بمقدار 445 مليون دولار، سوف تُستخدم في تسريع توسعات "سويفل" إلى 20 دولة بحلول 2025.