جيمس كاين * الغيوم الأخرى التي تتلبد في سماء الأسواق الناشئة مصدرها تباطؤ نمو الاقتصاد الصيني حيث تشير الأبحاث التي أعدتها شركة «كونسيانس إيكونوميكس» إلى أن النمو في الناتج الإجمالي الصيني لعام 2018 لن يتجاوز 6.4% مقارنة مع 6.9% خلال الربع الثاني من عام 2017. وجاء في الدراسة التي نشرتها الشركة: «بدأ زخم النمو في الاقتصاد الصيني بالخفوت منذ الربع الثالث من عام 2017 ونحن نرى أنه سوف يستمر كذلك خلال عام 2018. ومرد ذلك عموماً إلى تشديد السياسات المالية بما فيها فرض القيود على العمليات الائتمانية، ومعايير ضبط التلوث البيئي ومحاولات الحد من اندفاع التوسع في القطاع العقاري السكني».إلا أن أبرز تجليات تباطؤ النمو في الاقتصاد الصيني ستتركز في القطاع العقاري حيث أظهرت بيانات شهر أكتوبر/تشرين الأول تراجعاً واضحاً في زخم الاستثمار في القطاع، أما إنفاق المستهلكين فمرشح للاستمرار قوياً خلال عام 2018 مع استمرار تصاعد معدلات الدخل وشهية شريحة جيل الشباب المتزايدة للإنفاق.ومن هنا فإنه في حال تزامنت عوامل التغيير في سياسة الاحتياطي الفيدرالي مع تباطؤ الاقتصاد الصيني، فلا بد أن تتعرض أسواق الاقتصادات الناشئة لهزة ما لم يطرأ تذبذب على أسواق الأوراق المالية العالمية في النصف الأول من العام تتسبب بموجة شراء عارمة حيث يضطر المستثمرون للاحتماء في أصول الأسواق الناشئة.وكانت أرباح الشركات القوية خلال عام 2017 صمام أمان الاستثمار في السندات، حيث بلغ متوسط مكون ربحية السهم في مؤشر مورغان ستينلي للأسواق الناشئة 22.4% خلال العام حسب معلومات مجموعة بانك أوف أمريكا ميريل لينش.وتتوقع المجموعة أن تنخفض تلك النسبة إلى 12.7% خلال عام 2018 وهو معدل أداء جيد بالرغم من التباطؤ الذي طرأ قبل نهاية هذا العام. ومن المتوقع أن تتصدر الصين والهند وجنوب إفريقيا وإندونيسيا وتشيلي، قائمة الاقتصادات الناشئة ذات الأداء القوي. أما على صعيد قطاعات الاقتصاد فيتصدر قطاع سلع المستهلك والرعاية الصحية وتقنية المعلومات قائمة القطاعات ذات الأداء الأفضل. * كاتب عمود - فاينانشل تايمز