عندما يعمل جزء كبير من النظام المالي المحلي بعملة أجنبية، تصبح السياسة النقدية للعملة المحلية منفصلة عن الاقتصاد المحلي. الضغوط التنافسية كيف ينبغي أن تستجيب البنوك المركزية؟ وكيف يمكنها أن توقف الضغوط التنافسية التي قد تمارسها الأصول المشفرة على العملات الورقية الائتمانية؟ أولا: عليها أن تواصل سعيها إلى أن تجعل العملات الورقية الائتمانية وحدات حساب أفضل وأكثر استقرارا. فكما أشارت كريستين لاجارد، المدير العام لصندوق النقد الدولي، في كلمة ألقتها أمام بنك إنجلترا العام الماضي، فإن "أفضل استجابة للبنوك المركزية هي مواصلة تطبيق سياسة نقدية فعالة، والانفتاح أمام الأفكار المبتكرة والطلبات الجديدة، مع تطور الاقتصادات". وتوفر السياسة النقدية المعاصرة، التي تستند إلى الحكمة والمعرفة الجماعية لأعضاء لجان السياسة النقدية، التي تدعمها استقلالية البنوك المركزية، أفضل أمل للحفاظ على وحدات حساب مستقرة. كذلك يمكن أن تستفيد صناعة السياسة النقدية من التكنولوجيا؛ فمن المرجح أن تتمكن البنوك المركزية من تحسين تنبؤاتها الاقتصادية إذا استفادت من البيانات الضخمة والذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي. ثانيا: على السلطات الحكومية أن تنظم استخدام الأصول المشفرة؛ لمنع المراجحة التنظيمية، وأي ميزة تنافسية غير عادلة يمكن أن تكتسبها الأصول المشفرة من القواعد التنظيمية الأقل صرامة. وهذا يعني التطبيق الصارم لتدابير رامية إلى منع غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وتعزيز حماية المستهلك، وفرض الضرائب على المعاملات المشفرة بصورة فعالة. ثالثا: ينبغي أن تواصل البنوك المركزية إضفاء مزيد من الجاذبية على استخدام أموالها كأداة لتسوية الحسابات. وعلى سبيل المثال، يمكنها أن تجعل أموال البنك المركزي أيسر استخداما في العالم الرقمي، عن طريق إصدار عملات رقمية خاصة بها تكمل النقود الفعلية والاحتياطيات المصرفية. ويمكن تبادل هذه العملات الرقمية الخاصة بالبنوك المركزية، من نظير إلى نظير بطريقة لا مركزية، كما هو الحال مع الأصول المشفرة. ضمان الاستقلالية من شأن العملة الرقمية للبنوك المركزية أن تساعد على التصدي للقوة الاحتكارية، التي يمكن أن تمنحها عوامل الانتشار الشبكي الخارجية القوية لشبكات سداد المدفوعات الخاصة. ويمكن أن تساعد على تخفيض تكاليف المعاملات على الأفراد والشركات الصغيرة، التي ليست لديها إمكانية الوصول إلى الخدمات المصرفية إلا بقدر محدود وبتكلفة كبيرة، ويمكن أن تتيح إجراء المعاملات من مسافات بعيدة. وعلى عكس النقد، لا تتقيد العملة الرقمية بعدد محدد لمكونات تقويمها. ومن منظور السياسة النقدية، يمكن أن تساعد العملة الرقمية الخاصة بالبنوك المركزية، التي تحمل فوائد، على نقل سعر الفائدة الأساسي إلى بقية الاقتصاد، عندما يتضاءل الطلب على الاحتياطيات. ومن شأن استخدام تلك العملات أن يساعد البنوك المركزية أيضا على تحقيق إيرادات من إصدار العملات، ما سيسمح لها بمواصلة تمويل عملياتها وتوزيع الأرباح على حكوماتها. وبالنسبة للبنوك المركزية في كثير من اقتصادات الأسواق الصاعدة والاقتصادات النامية، تعد أرباح سك العملة المصدر الرئيس للإيرادات وضمانة مهمة لاستقلاليتها. وللتأكيد، هناك خيارات ومفاضلات على مستوى السياسات يتعين بحثها بعناية عندما يتعلق الأمر بتصميم العملة الرقمية للبنوك المركزية، بما في ذلك كيفية تجنب أي مخاطر إضافية مرتبطة بالسحب الجماعي للأرصدة المصرفية، الذي تتيحه سهولة التعامل بالنقود الرقمية. وبوجه أعم، من المرجح أن تختلف الآراء عن التوازن بين المنافع والمخاطر من بلد إلى آخر، حسب الظروف السائدة مثل درجة التطور المالي والتكنولوجي. ويطرح العصر الرقمي على البنوك المركزية تحديات، ويتيح لها فرصا. ويجب على البنوك المركزية أن تحافظ على ثقة الجمهور بالعملات الورقية الائتمانية، وأن تبقى في الساحة في إطار اقتصاد خدمي رقمي قائم على التقاسم ولا مركزي. ويمكن أن تحافظ على أهميتها عن طريق توفير وحدات حساب أكثر استقرارا من الأصول المشفرة، وإضفاء مزيد من الجاذبية على البنوك المركزية كوسيط للتبادل في الاقتصاد الرقمي.